每日最新评论:三全食品“造血能力“引质疑 采、存、销财务数据异常

今年以来, 三全食品 虽然股价表现令人惊喜,但投资者对其争议却是不少,除了食品安全问题外,投资者对其经营能力也有一些担忧,而更为重要的是,若核算其财务数据,则可发现其采购、销售、库存方面数据

  今年以来,三全食品北京28平台虽然股价表现令人惊喜,但投资者对其争议却是不少,除了食品安全问题外,投资者对其经营能力也有一些担忧,而更为重要的是,若核算其财务数据,则可发现其采购、销售、库存方面数据从一般财务勾稽关系看,是存在一定瑕疵的。

  因生产各类速冻产品而被消费者熟知的三全食品,在资本市场上同样引发很多投资者关注。不过自进入2019年以来,无论消费者还是投资者对三全食品的疑虑好像变得越来越多,先是在今年2月份,有一批灌汤水饺被抽检出疑似非洲猪瘟病毒核酸呈阳性,公司将这批疑似产品封存,而后从已披露的前三季度财报来看,三全食品的经营现金流量净额出现少见的三连负,前三季度单季分别为-2.7亿元、-3.15亿元和-1.81亿元,这一经营资金持续流出的信号让人怀疑其造血能力是否出现了问题。更为重要的是,依据现有的公开财务信息,《红周刊》记者发现三全食品的营收、采购、存货方面数据也存在较大异常,需要公司进一步做出合理解释。

北京28平台  “造血能力”引发质疑

  三全食品主要产品有汤圆、饺子、粽子、面点及其他等,其中,除粽子之外,其余产品营收贡献各占到30%左右。《红周刊》记者在查看其近几年财报后注意到,2017年以来,三全食品扣非后归母净利润一直保持着高速增长态势,其增速远远超过了同期营业收入增速,如此情形,不禁令人好奇其是如何做到的。

  财报数据显示,2017年至2019年前三季度,其营收规模分别为52.56亿元、55.39亿元和42.1亿元,同比增长了9.93%、5.39%和0.43%,但与此同时,其归母净利润分别为7201万元、1.02亿元和1.17亿元,同比增长82.45%、41.49%和30.26%。在营收增速式微的情况下,三全食品归母净利润仍没出现颓势,背后的原因既可能是其营业成本出现大幅降低,又可能是其三项费用有较大压缩。

  查看三全食品的财务情况,可发现其2017年至2019年前三季度毛利率,除了2018年增长了约1.5个百分点外,其余年份均同比有所下降。这意味着,营业成本变化并不是令其净利润保持增长的主要原因。

  与此同时,三全食品的净利率也在逐年提升,2017年至2019年前三季度分别为1.37%、1.83%和2.77%。如此来看,三全食品净利润增长远超过营收的原因,很大一部分应与其三费的调节有关。尤其是2017年和2019年前三季度,在毛利率下滑的情况下,若想提升净利润,更要依赖三费的压缩,尤其是占营收比例近三成的销售费用。

  然而值得一提的是,《红周刊》记者在查阅其往年财报注意到,三全食品销售费用的增长却是忽高忽低的,2014年至2019年前三季度,都是一年高一年低的情况,这其中,北京28平台资讯网北京28平台,变动最大的一般是市场费用这一项。这不由令人好奇三全食品对销售费用的规划,忽增忽降是否有利于其市场份额的稳定,要知道的是,零售食品市场向来竞争激烈,对推广、营销和渠道的拓展都非常依赖,若公司在营收增速乏力、营业成本上升的情况下,为保持净利润的高速增长,经常采取牺牲销售费用的策略,恐对其长期发展不利。事实上,从公司近年来的营收情况看,也确实出现了营收增速下滑、规模增长乏力的问题。

北京28平台  除此之外,还需要注意的是,三全食品归母净利润一直保持较高增速,即使在经营现金流量净额逐渐恶化的2019年前三个季度都是如此。一般来说,出现这种情况的一个主要原因就是营收有很大一部分没有收到现金,而是以应收款项替代。不过,让人奇怪的是,从三全食品财务报表来看,2019年仅一季度应收款项增长较多,其余季度反而是有所减少的。那么,在造血能力不佳的今年,三全食品净利润增长的驱动力又主要来自哪儿呢?

  对于今年经营活动现金流量净额持续为负的问题,公司在第一季度解释为支付供应商货款,而到了中报和三季报时,则解释为“因原材料价格上涨,增加原材料战略储备”。查看中报以来的存货,确实有较大攀升,分别同比增长了93.66%和45.92%,存货金额占总资产比例上升至22%左右。

北京28平台  不过,公司并未透露增加储备的原材料究竟是什么,如果是为了应对猪肉价格上涨而大量存货,那么有两个风险点是需要注意的:一是对于食品公司来说,原材料的保质期关系着食品安全,若增多的原材料未及时使用并销售出去,是否会存在无法使用的风险,而且若后续销售情况不佳,现金链也许会经受较大压力;二是若之后猪肉价格下降,在高价时期储备的原材料是否会跌价?这两个风险点在一定程度上都可能导致公司存货存在跌价风险。要知道,2017年和2018年,三全食品仅存货跌价损失就已经高达1318万元和975万元了。

  营收数据不真实

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